本年以来第四色官方网站，专家政事经济时事面对多重不笃定性，以黄金为首的巨额商品不仅在繁密钞票中独树一帜，更是成为了避险的港湾。臆度来岁，贵金属的魔力能否延续？

12月3日，摩根士丹利分析师Natasha Kaneva、Shikha Chaturvedi等教训的专家巨额策略团队最新发布2025年巨额商品臆度论说，暗示接续看好黄金，考虑到市集供需情况，更颜面工业金属，对石油态度从中性转为透彻看空。

臆度来岁，大摩臆度巨额商品价钱将抓稳，因为金属和农家具价钱的进一步高涨将均衡动力价钱的下降。

流畅第三年看好黄金！工业金属走出“V型反弹”

具体而言第四色官方网站，大摩臆度贵金属的反弹在来岁将延续，流畅第三年看涨黄金，臆度白银和铂金的涨势将更得更强项。

针对投资者本年以来杰出怜惜的黄金，论说合计，好意思国大选后的回调不是“秀雅性的变化”，而是一次由仓位变化驱动的“作假”，考虑到对什物黄金的狂热需求照旧消退，黄金期货头寸的泡沫也较少，这将为来岁的金价高涨奠定基础。

大摩合计，黄金仍是对冲不笃定性的“不二之选”，臆度金价来岁将涨至3000好意思元/盎司，到四季度均价达到2950好意思元/盎司。考虑到潜在的赤字扩张，白银和铂金的追涨后劲强项，可能差别涨至38好意思元/盎司和1200好意思元/盎司。

工业金属方面，大摩合计来岁宏不雅经济仍是其走势的主导身分，因此在计谋上汲取看空的态度，但考虑到专家需求有望复苏，可能对有限的供应组成压力，进而股东基本金属年内终了“V型反弹”。

具体而言，论说臆度，来岁铜和铝的专家需求的同比增速为2.6%-2.8%，较本年仅小幅放缓，涌现出谨慎复苏的趋势，同期臆度铜和铝的专家精粹产量的同比增幅将放缓至2%以下，最终将导致供给缺口进一步扩大。

铜方面，大摩臆度精粹市集收紧将导致市集提防力再行汇集在铜的中期供应缺口上，股东价钱在2025年四季度回升至10400 好意思元/吨。

论说称，鉴于资本底线较高且价钱风险从根底上倾向于上行，铝现在最能免受看跌宏不雅压力的影响。自然氧化铝价钱臆度将在2025年晚些技艺开动浅显化，但臆度供应有限的基本面将股东铝价在来岁下半年涨至2850好意思元/吨。

供给“严重多余”，油价料将抓续下落

论说臆度，来岁原油市集将从本年的供需均衡状态转向日均130万桶的供给多余状态，布油价钱将从本年的80好意思元/桶（预期值）下滑至来岁的73好意思元/桶。

论说线路称，跟着疫情影响覆没，专家石油需求增长可能会从本年的130万桶/日放缓至来岁的110万桶/日，而一方面动力坐褥效果擢升，另一方面非OPEC+国的石油产量可能会在来岁激增180万桶/日，好意思国页岩油产量也迎来“爆炸式增长”，供给多余的情况将会加重。

大摩臆度，如果OPEC+防守现时产量水平，臆度到来岁年底布油将稳于70好意思元/桶，好意思油为64好意思元/桶，到后年差别进一步放缓至61好意思元/桶和57好意思元/桶。

从长期看，鉴于以前十年间专家原油市集的周期性波动形式，大摩臆度统共这个词市集可能会在2026年迎接“重置风险”。

自然气方面，论说臆度，跟着自然气发电量的露出增长、电力需求加多以及部分扩建工程行将启动，浅显天气下的近期价钱可能会得回因循。关于远期弧线，大摩保抓略略看涨的态度，臆度产量将在2025年底前攀升，并在年底达到近1.08亿立方英尺/日。

哥也色中文娱乐站农家具价钱全体走高，最看好棕榈油、糖和小麦

论说暗示，尽管巨额农家具市集具有一定的复杂性，但臆度来岁基本面将胜过不笃定性，专家巨额农家具市集在2025和2026年将抓续供应垂死的场合。

论说称，除供应豪阔的大豆和棉花外，2025年和2026年专家农业商品供应将呈现垂死态势，最看好棕榈油、糖和小麦的高涨远景，臆度谷物价钱将在来岁从多年低点开动回升，食用糖的价钱将在来岁上半年走高。

论说还补充谈，好意思邦交易和酬酢政策的不笃定性将加重巨额农家具市集光泽年的复杂性。

特朗普政府将带来什么影响？

论说罕见说起将于来岁上任的特朗普政府可能给巨额商品市集带来的影响。

论说暗示，特朗普谋略执行的一系列政策，包括严格的交易监管、全面上调关税、大限制结束违纪外侨、向伊朗等国施压以归天其石油出口，险些敬佩会擢升动力和农家具价钱并导致更高的通货彭胀收尾。

黄金方面，论说称如果来岁特朗普重返白宫后实行更为激进的政策组合，导致交易时事垂死、通胀加重、赤字大幅扩张等，黄金将可能受益于通胀对冲需乞降央行买盘；如果来岁特朗普政府的政策相对缓和，黄金走势将更多取决于好意思联储的宽松周期。

食物范围，由于入口关税擢升，入口食物和国内坐褥加工的簇新主食可能会变得更不菲，不外部分可能会被好意思元走强所对消。另外，如果好意思国加征关税导致部分商品的主要入口国“袭击性”反征关税，将给大豆、玉米和棉花带来遍及冲击。

工业金属范围，论说合计更激进的关税政策可能会使工业金属价钱远景恶化，主若是受到供应链中断、制造业信心受挫、需求疲弱的拖累，届时臆度工业金属价钱可能会沿着资本因循位踌躇，直到需求最终规复。

自然气方面，大摩臆度关税和动力政策对2025年好意思国的自然气市集影响有限。

论说归来称第四色官方网站，尽管存在无数的不笃定性，但该行臆度特朗普可能不会履行每一项具体竞选快活，其要紧任务仍将是“降通胀”，臆度任何可能推高动力和食物价钱的政策齐可能“退居二线”，因此巨额商品价钱将主要取决于供求干系。

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